美德国债收益率差 预示危机临近?

2019-12-02 13:43:11编辑:admin

对于外汇投资者来说,他们或多或少熟悉美国国债收益率差图表。欧元交易者通常将收益率差的变化作为判断欧元走势的重要观察指标。

然而,如果我们将本世纪初以来的两次类似经历进行比较,无疑会让华尔街的交易者吓出一身冷汗。在世纪之交的科技股泡沫和2008年的全球金融危机期间,两次危机爆发的时间恰好是上述息差跌破趋势线约一年的时间。

金融危机会在年底还是明年再次爆发?

任何声称美国国债市场存在泡沫并将很快给不知情的长期债券持有人带来巨大损失的说法,都含蓄地假设美国将避免经济衰退,并在未来5至10年实现至少2.3%的年平均增长率。然而,历史警告我们,这一假设接近英雄主义。

从世界各国央行最近的大幅度降息甚至量化宽松中不难看出,央行政策制定者已经开始提前做好准备,为经济和金融市场带来更大影响。

事实上,国际货币基金组织新任总裁乔治娅(Georgieva)最近也认为,经济放缓的蔓延存在“严重风险”。该组织可能会在15日下调此前对2019年全球经济增长的预测(3.2%),这是自2009年以来的最低水平。

最新统计数据还显示,自2008年金融危机期间雷曼兄弟倒闭以来,投资者正以最快的速度涌向相对安全的货币市场基金。Factset和美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据显示,过去6个月,该行业吸引了3220亿美元,是2008年下半年以来的最快增速,使其资产达到近3.5万亿美元,是2009年9月以来的最高水平。

除4月份外,今年这些基金每月都有资金流入,在过去10周中的9周,随着股市难以应对各种问题,主要是对美国可能出现衰退的挥之不去的担忧,资产有所增加。面对持续的重大风险,投资者纷纷涌向安全区,在风暴结束前保护现金。

尽管美联储降息和市场对经济增长的担忧导致收益率下降,但货币市场基金仍从中受益。穆迪的数据显示,这些基金目前的收益率约为2%,低于2019年初的2.47%。

彭博经济部首席经济学家汤姆·奥立克(Tom aulick)表示,如果世界要避免经济严重放缓,现在就有必要实施正确的政策。他列举了以下悲观的理由:

(1)贸易战

贸易冲突给全球经济增长带来了压力。最棘手的争端仍悬而未决,一些关税措施仍在实施。此外,特朗普还可能对欧洲汽车制造商征税。

(2)制造业不景气

毫无疑问,制造商已经成为贸易战的最大受害者,全球活动已经连续五个月萎缩。尤其令人担忧的是汽车行业正在苦苦挣扎——这令出口导向型德国和日本头疼。企业正在萎缩,今年第二季度,美国非住宅投资三年来首次萎缩。目前的问题是工厂的困境是否会影响服务业,从而为经济衰退增加另一个因素。

(3)地缘政治

除了美国和中国之间的争端,英国和欧盟还没有敲定英国退出欧盟协议。此外,美国和伊朗之间存在严重分歧。沙特阿拉伯油田遭到无人机袭击;伊朗油轮在沙特港口吉达附近爆炸并起火。这种情况可能会导致油价飙升。此外,对市场友好的阿根廷政府可能会被推翻,厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉也有政治问题。对特朗普的弹劾调查和2020年竞选活动都可能推动他加强反全球化议程。

(4)利润缩水

今年第二季度,全球利润增长停滞,打击了企业信心,导致全球资本支出下降。企业利润下降的原因包括工资持续上涨、生产率增长缓慢以及普遍缺乏定价能力。当前的危险是利润缩水的公司将会裁员,这反过来会打击消费者的信心和支出。

(5)中央银行受到挤压

与年初相比,货币政策有所放松,但央行缺乏弹药,有时行动可能过于缓慢。美联储下调基准利率的空间有限。然而,欧洲央行和日本银行已经实施了负利率。人们怀疑他们在这方面能走多远。

⑥政府对困难的恐惧

国际货币基金组织等机构目前敦促各国政府放松预算,但有迹象表明,政府将实施消极而非积极的财政政策。

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